（以下践诺从东吴证券《上市险企12月保费点评：预测储蓄需求依旧焕发，将带动寿险开门红延续增长；财险保费有望稳中有升》研报附件原文纲目）投资重点【事件】上市险企裸露原保费收入：1）中国东说念主寿、吉祥东说念主寿、太保东说念主寿、新华保障、东说念主保寿险全年累计同比分辩+4.7%、+7.8%、+2.4%、+2.8%、+5.3%；12月单月原保费同比分辩+1.9%、-5.6%、+8.9%、+19.1%、+1.3%。其中新华12月单月增速环比+8.6pct，国寿、吉祥、东说念主保12月单月增速环比分辩-2.3pct、-4.1pct、-1.3pct，太保12月单月增速环比转正。2）东说念主保财险、吉祥产险、太保产险、众安财险全年累计同比分辩+4.3%、+6.5%、+6.8%、+13.4%；12月单月保费同比分辩-4.4%、+3.4%、+4.1%、+6.2%，其中太保增速环比进步1.1pct，东说念主保、吉祥、众安增速环比分辩下滑13.6pct、6.3pct、17.5pct。上市寿险公司全年总保费同比+5.1%。1）Q4吉祥新单增长承压，咱们预测主如果受8、9月说合“炒停”影响导致保障需求提前开释。①吉祥寿险&健康险全年个东说念主业务新单保费+8.8%，Q4个东说念主业务新单保费同比-14.8%，新单环比增速较Q3由正转负。②太保寿险全年个险新单、新单期交分辩+9.1%、+9.8%，H2分辩+20.1%、+21.5%，咱们预测主如果由于Q3保费高增长所致。2）上市寿险公司12月单月保费同比+0.9%，较11月小幅下滑0.6pct。其中，东说念主保寿险12月单月长险首年、期交首年保费分辩同比-28.3%、-47.6%，降幅较11月分辩扩大17.4pct和27.1pct。东说念主保健康险12月单月长险首年、期交首年保费分辩同比-19.2%、+112.0%，增速较11月均环比下滑。3）咱们觉得客户保障、储蓄需求仍在，预测保障行业2025年开门红保费将自如增长。据媒体报说念，分成险现在已成为大部分公司主打家具，分成险家具较低的保证收益有助于裁汰险企欠债资本，股票杠杆而浮动收益也不错对客户变成一定诱骗力。跟着预定利率动态一样机制落地，险企欠债资本有望不绝优化，从而裁汰行业利差损风险，保障永远老成发展。产险举座增速保执踏实，东说念主保车险、非车险增速环比均有下滑。1）东说念主保财险、吉祥产险、太保产险、众安财险全年累计同比分辩为+4.3%、+6.5%、+6.8%、+13.4%；12月单月保费同比分辩-4.4%、+3.4%、+4.1%、+6.2%。2）12月东说念主保车险保费同比+5.6%，较11月增速下滑2.0pct。字据汽车工业协会数据，12月汽车产销环比分辩-2%、+5.2%，同比分辩增长9.3%和10.5%，凯丰策略其中新动力车产销同比分辩增长30.5%和34%。3）12月东说念主保非车险同比-31.0%，增速较11月下滑45.2pct，其满意健//包袱/企财/信保/货运分辩同比+23.4%/-18.6%/+0.7%/-35.0%/+54.5%，较11月增速分辩-13.9pct/-41.2pct/+16.0pct/-39.5pct/+49.1pct/-29.4pct。咱们觉得，以东说念主保财险为代表的龙头险企业务质地较好，车险业务中低赔付率的家自车占相比高、渠说念费率可控，盈利空间远超中小险企，其竞争上风在修订下半场将愈发突显。投资提议：低估值+低执仓，攻守兼备。1）咱们觉得现时市集储蓄需求已经焕发，在监管执续开辟险企裁汰欠债资本趋势下，保障公司利差压力预测迟缓取得缓解。2）近期十年期国债收益率下滑至1.64%傍边，咱们预测，将来追随国内经济复苏，长端利率若企稳或诞生上行，则保障公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。同期，地产关系利好策略的执续落地，也故意于险企投资财富质地担忧方式的缓解。3）现时公募基金对保障股执仓仍处于低位，估值对负面成分响应较为充分。2025年1月17日保障板块估值0.53-0.82倍2024E P/EV，处于历史低位，行业督察“增执”评级。风险教导：长端利率趋势性下行；新单保费增速显明放缓。

商品收盘方面， COMEX 12月黄金期货收涨0.3%，报1770.50美元/盎司。WTI 12月原油期货收涨0.92%，报82.44美元/桶；布伦特12月原油期货收涨0.75美元，涨幅0.89%，报85.08美元/桶。

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