长江商报音书●长江商报记者沈右荣

实验并购重组，想林杰（688115.SH）的股价20cm涨停了。

9月24日晚间，想林杰透露重组预案，公司拟通过刊行股份支付现款向来回对方购买青岛科凯电子研讨所股份有限公司（以下简称“科凯电子”或“倡导公司”）71%的股份，并召募配套资金。

想林杰于2022年通过闯关IPO登陆A股商场，上市之后，公司经交易绩变脸，2023年，其末端的包摄于母公司鼓励的净利润（以下简称“净利润”）不到千万元，不及上市前一年净利润的14%。

本次收购的倡导公司，曾冲击A股IPO折戟。倡导公司领有一批央企客户，但对重心客户存在高度依赖的风物，前五大客户为其孝顺了99%的交易收入。本年前八个月，倡导公司交易收入和净利润瞻望有彰着下降。

想林杰暗示，现在，针对倡导公司的尽调、评估使命尚未完成。不外，科凯电子在IPO前的估值就也曾接近30亿元，远高于现在想林杰17亿元的市值。

本次收购，想林杰选拔部分现款收购，且仅收购71%股份，似乎是在刻意躲避借壳来回。想林杰最终能达到预期吗？

试图借并购弥补短板

经交易绩变脸的想林杰试图借助并购解围。

9月5日晚间，想林杰发布停牌公告，原因是公司正在筹办以刊行股份及支付现款的方法购买科凯电子股权。9月24日晚间，想林杰透露了来回预案，也宣告股票自9月25日开动复牌。

左证来回预案，想林杰拟向王建纲等王氏眷属成员、以及国华产业发展基金（有限结伙）等基金共计23名来回对方收购科凯电子71%股权，来回选拔刊行股份及支付现款麇集结进行，刊行股份价钱为17.26元/股。同期，公司拟向不逾越35名特定对象召募配套资金，用于支付本次来回的现款对价、中介机构用度、来回税费等用度。

想林杰专注于工业自动化检测鸿沟，主要从事镶嵌式智能仪器模块等工业自动化检测产物的联想、研发、分娩及销售，主要产物为镶嵌式智能仪器模块。

科凯电子主交易务为高可靠微电路模块的研发、分娩及销售，主要产物包括电机驱动器、光源驱动器、信号末端器以过甚他微电路产物。

想林杰称，公司与倡导公司产物均系模块化电子部件，且在产物形态上齐具有模块化、小型化的硬件联想，因此两边主交易务包摄于合并瞥业，在商场拓展、产物品类及期间积贮等多方面均有协同空间。

在商场东说念主士看来，想林杰看中了科凯电子的科创属性。想林杰透露称，倡导公司高度心疼改动研发和科研参预，近二十年来永远专注于高可靠微电路鸿沟，积贮了电路联想、电流末端、过流保护等微电路产物研发教授，属于高水平科技自立自立、末端电子产物入口替代的高新期间企业。

现时，想林杰的经交易绩并不成令商场惬意。

2022年3月14日，想林杰通过闯关IPO登陆A股商场。上市之前的2020年、2021年，公司末端的交易收入划分为1.89亿元、2.22亿元，同比增长59.11%、17.78%；净利润划分为0.63亿元、0.66亿元，同比增长112.36%、5.10%。

上市之后，经交易绩变脸。2022年、2023年，公司的交易收入划分为2.42亿元、1.68亿元，同比变动9.01%、-30.55%；净利润划分为0.54亿元、0.09亿元，同比下降18.18%、83.37%。

本年上半年，公司末端的交易收入、净利润划分为7637.99万元、802.70万元，同比增长11.70%、181.30%。天然净利润大幅增长，但仍然处于低位。

二级商场上，想林杰上市首日股价即破发，到本年9月25日，天然受收购事项影响，股价以20cm幅度涨停，收盘价为25.80元/股，但仍较刊行价65.65元/股着落了60.70%。

科凯电子依赖大客户曾被问询

想林杰本次收购的科凯电子是否为优质钞票？

2023年6月，万生优配科凯电子曾向深交所递交上市肯求，拟在创业板上市，打算募资约10亿元，将用于微电路模块产能推行及智能化提高开辟技俩、集成电路研发及产业化开辟技俩等。

本年3月17日，科凯电子还完成了第二轮问询回答，并更新了招股书。关系词，一个月后，也即是4月15日，其除去了肯求，主动远离了IPO程度。

IPO折戟究竟是什么原因，科凯电子方面莫得透露。但在IPO时辰，科凯电子曾被商场质疑。

科凯电子缔造1997年7月，王建绘、王建纲等王氏眷属共计末端了公司81.51%的股份。

科凯电子主要客户为大型央企，包括中国航空工业集团、中国航天科工集团、中国船舶集团等。2020年至2023年上半年，科凯电子上前五大客户销售金额共计占主交易务收入的比例划分为99.55%、99.52%、99.63%和99.16%，均逾越99%。其中，2020年至2022年，公司向第一大客户中国武器工业集团下属单元销售金额占比64.42%、60.95%、51.66%，均逾越50%。在这其中，公司向中国武器工业集团某一单元销售金额占比划分为59.71%、49.01%、39.24%。

从数据上看，科凯电子对大客户存在彰戒备度依赖。

2023年上半年，中国武器工业集团退居第二大客户，中国航空工业集团晋升为第一大客户，科凯电子向其销售金额占比为44.86%，接近45%。其中，向其下属某一单元销售金额占比为37.79%，接近40%。

如斯依赖大客户，若个别客户需求出现变动，对科凯电子功绩可握续性将会产生庞大冲击。

基于上述风物，科凯电子曾被问询。其回答称，系工业特征所致。

骨子上，科凯电子的风险也曾涌现。2022年、2023年，其末端的交易收入划分为2.72亿元、3.08亿元，对应的净利润为1.63亿元、1.67亿元。2023年，交易收入同比增长12.92%，净利润同比增长2.57%，二者并不同步。

本年前八个月，其末端的交易收入、净利润划分为9424.08万元、2581万元，二者划分占2023年全年的30.64%、15.46%。

不错瞻望，本年，科凯电子功绩有彰着下降。在招股书中，科凯电子曾暗示，从2023年下半年开动，基于部分客户资本管控等需要，公司与其进行协商，并对部分型号产物进行降价。

2022年9月8日，科凯电子第四次增资，潍坊科天创业投资结伙企业（有限结伙）增资3000万元，对应估值29.3亿元。

也即是说，IPO之前，科凯电子的估值就接近30亿元，远远高于现在想林杰17亿元足下的市值。

在商场东说念主士看来，想林杰本次来回，选拔部分股份支付、部分现款支付，且仅收购倡导公司71%的股份，是在刻意躲避借壳来回。

不管出于什么方针点牛股，最终，想林杰能否达到预期，仍然是未知数。

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