开源证券股份有限公司吕明，周嘉乐，骆扬近期对乐歌股份进行扣问并发布了扣问敷陈《公司信息更新敷陈：2024H1收入增速靓眼，国外仓业务增长超预期》，本敷陈对乐歌股份给出买入评级，现时股价为14.38元。

　　乐歌股份(300729)　　2024H1收入增速靓眼，国外仓业务增长超预期，守护“买入”评级　　公司2024H1兑现营业收入24.3亿元（同比+44.6%，下同），归母净利润1.6亿元（-63.9%），扣非归母净利润1.1亿元（+30.0%），其中钞票处罚损益为6213万元。单季度看，公司2024Q2兑现营业收入13.1亿元（+48.1%），归母净利润0.8亿元（+74.0%），扣非归母净利润0.7亿元（+6.5%）。商酌到2024下半年为泰西传统耗尽旺季，跨境电商及国外仓业务有望执续增长，咱们守护2024-2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润分裂为4.54/5.17/6.03亿元，对应EPS为1.45/1.65/1.93元，现时股价对应PE为9.9/8.6/7.4倍，守护“买入”评级。　　盈利材干：低毛利国外仓业务占比普及导致毛利率承压，技术用度管控执续　　公司2024H1毛利率31.3%（-4.4pct），毛利率缩短主系低毛利国外仓业务占比普及，技术用度率为25.2%（-3.9pct），销售/不断/研发/财务用度率分裂为16.6%/4.3%/3.1%/1.1%，同比分裂-4.1/-0.1/-0.9/+1.2pct。详细影响下2024H1销售净利率为6.6%（-19.8pct），扣非净利率为4.4%（-0.5pct），销售净利率下跌主系2023年1月出售国外仓产生较大非平淡性收益所致。单季度看，公司2024Q2毛利率为31.4%(-3.1pct)，技术用度率为24.1%（-2.4pct），详细影响下2024Q2销售净利率为6.2%（+0.9pct），扣非净利率为5.0%（-2.0pct）。　　收入拆分：国外仓增长超预期，跨境电商零丁站弘扬靓眼　　国外仓业务：2024H1兑现收入8.5亿元（+129.9%），万生优配毛利率15.0%（+5.4pct），铁心2024年6月末，公司国外仓已累计劳动进步778家出海企业，2024H1处理包裹数目超400万个，同比加多超120%，限度化上风缓缓表示，跨境物流产业链高下流的议价材干、库容运用率及盘活权臣普及，跟着2024下半年泰西迎来传统耗尽旺季，公司执续布局新仓，咱们预测国外仓包裹发货量有望进一步普及。跨境电交易务：2024H1兑现收入9.15亿元（+20.4%），其中零丁站弘扬靓眼，兑现收入3.7亿元（+20.9%），收入占比普及至40.3%；亚马逊收入4.9亿元（+16.3%）。居品方面，公司智能家居、健康办公居品品类络续丰富，2024H1新品类销售收入占比约8%，品类拓展初见奏效。跟着泰西电商浸透率及健康办公、智能升降居品浸透率慢慢普及，公司品类拓展计策执续推动，咱们预测公司居品结构有望进一步优化，跨境电交易务收入兑现稳步普及。　　风险领导：国外市集不足预期、国外仓拓展不足预期、跨境电商竞争加重。

本站数据中心证实近三年发布的研报数据打算，国金证券赵中平扣问员团队对该股扣问较为深刻，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.55亿，证实现价换算的预测PE为9.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增执评级2家；当年90天内机构指标均价为23.55。

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